一汽轿车拟并入一汽解放三大中央汽车企业

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原标题:一汽汽车拟进一步融入一汽解放三大汽车核心企业

重量很重！实现八年前的承诺，一汽轿车将被纳入一汽解放，三大中央汽车企业的合并进一步推进。

受一汽资产重组预期的刺激，近几天一汽李霞股价持续上涨，一汽付伟、祁鸣信息、福奥股份也是如此。

靴子今晚终于着陆了。

4月11日晚，一汽轿车宣布将除财务公司和新安保险公司股权外的全部资产和负债以及部分留存资产作为抵销资产，并在调整一汽股份持有的部分资产后，置换一汽解放100%股权的同等部分。

汽车分析师的朋友圈子并不平静，说“大动作”！

有人认为，此次资产重组可能是一汽集团整体上市的前奏。

也有观点认为，一汽解放后，原乘用车业务被淘汰，商用车业务被投入。在东风汽车、中国一汽和长安汽车合并改革的假设下，这一操作具有更加深远的意义。

一汽商用车业务待建

在此次交易之前，一汽轿车的主要业务是乘用车的开发、制造和销售。产品主要包括一汽奔腾、一汽马自达等系列乘用车产品。

近年来，随着汽车市场竞争的不断加剧，一汽轿车的盈利能力并没有得到充分体现。2017年，公司实现净利润3.18亿元，每股收益0.17元。2018年，公司实现净利润2.27亿元，每股收益0.10元。

然而，新安装的一汽解放是一汽最优质的资产之一。公开信息显示，一汽解放是中国国内领先的商用车品牌，也是掌握世界一流汽车技术的中国商用车企业之一，近年来盈利能力较强。从销量来看，从2016年到2018年，一汽解放连续三年获得中国重卡销售冠军。特别是，2018年共售出33.2万辆整车，同比增长7.5%，使重型卡车行业的第一位置不可动摇。2019年，一汽解放的销售目标是33.4万辆。

根据公告，交易完成后，上市公司的主要业务将转向商用车开发、制造和销售。在此次交易和交付过程中，一汽轿车计划成立一家全资子公司一汽轿车有限公司，在将处置资产转让给公司后，该子公司将把公司100%的股权转让给一汽股份。

分析表明，一汽轿车重组交易可以抓住商用车业绩快速增长的窗口，实现一汽商用车业务a股上市，大大提高资产证券化水平，有利于激活一汽股份创造增量，进一步提高盈利水平，促进国有资本做强做大。

解决同行之间的竞争

招商证券(China Merchants Securities)汽车分析师对钟表示，这项业务主要解决一汽轿车与一汽股份之间的竞争问题。

事实上，一汽解决同业竞争的时间窗口正在逼近。

事实上，长期以来，一汽控股股东一汽一直持有其他乘用车业务。一汽股份有限公司在2011年6月作出承诺:“公司将在成立后的五年内通过资产重组或其他方式重组整个汽车生产业务，以解决与一汽的竞争问题。”自一汽承诺避免同业竞争以来，由于宏观经济环境、汽车行业、证券市场和内部管理的变化，一汽未能如期履行承诺。

2016年6月3日晚，一汽轿车和一汽李霞发布《中国第一汽车股份有限公司关于变更承诺履行期限的公告》，声明一汽股份有限公司原计划在五年内解决其未能履行与一汽轿车和一汽李霞竞争的承诺，并恳请股东大会同意将承诺期限再推迟三年作为过渡期，即延至2019年6月28日。此举遭到了中小股东的强烈反对。

2017年，一汽同意通过公开征集受让方转让其在一汽李霞24.73%的股份。本次股权转让完成后，一汽李霞控股股东将发生变化，这也被认为是控股股东一汽履行其解决同业竞争承诺的重要举措。然而，最终一汽决定终止公开招标，因为它未能在规定时间内找到合格的意向受让方。

如果最初的承诺再延迟三年，到2019年6月28日，将是三年。此时，一汽轿车抛出处置包括乘用车业务在内的资产负债重组方案，将有效解决一汽轿车与控股股东之间长期存在的竞争问题，有利于恢复上市公司的融资和资本运营功能。

中国金融风险投资基金管理(北京)有限公司董事长兼总裁曹禾也对钟表示，此次行动没有战略目的，只是从战略上解决同业竞争问题。

王六生还表示，虽然计划调整解决了一汽轿车与一汽集团之间的竞争，但并没有解决一汽轿车与一汽李霞之间的竞争。

整体上市的前奏？

也有观点认为，资产重组可能是一汽集团整体上市的又一个前奏。

目前，一汽集团是六大汽车集团中唯一未上市的汽车公司。2005年，国内汽车市场第一的一汽集团分别在2006年和2009年被SAIC集团和东风集团超越，排名第三。尽管纵向比较数据持续增长，但与SAIC、长安、东风等竞争对手相比，一汽集团的销售增长率多年来一直低于行业水平。

2011年6月28日，一汽集团启动整体上市计划，将一汽股份作为整体上市的主体。此后，经过反腐整顿，整体上市被搁置。

但由于一汽大众和一汽丰田的业绩支撑，一汽股份2017年实现收入4647亿元，净利润295亿元。收入和利润规模处于汽车集团的前列。从2016年的利润结构来看，一汽大众实现净利润295亿元，贡献了一汽股份的大部分利润。与此同时，一汽丰田盈利13亿元(仅天津)，一汽李霞从非盈利中扣除16亿元，一汽轿车亏损9亿元。

一家证券公司向中国证监会表示，一汽解放注入优质资产后，一汽大众等后续股份结算后，将逐步注入一汽集团其他车辆及核心零部件业务，实现集团整体上市。但是，一汽轿车原有的乘用车资产将来可能会与一汽大众、一汽丰田等一汽股份的其他乘用车资产进行首次公开发行。

根据光大证券研究报告的分析，此次操作的目的可能是一汽集团为整体上市重新整合优质资源。与以往向一汽股份注入优质资源相比，一汽解放的推出可能意味着一汽轿车有可能成为整个一汽集团上市的新平台。作为集团旗下的另一家上市汽车公司，一汽李霞自去年以来进行了一系列股权调整，将天津一汽丰田原有15%的股权转让给一汽，现在几乎是一家空壳公司。

三大中央企业正在合并中吗？

业内人士表示，东风科技注入东风汽车集团零部件业务后，一汽汽车注入一汽解放可能预示着三大汽车核心企业集团东风汽车集团、中国一汽集团和长安汽车集团的改革已经开始。

证券公司的一些分析师向中国证监会分析了这一情况。考虑到三大中央汽车企业高管轮岗，签署战略合作框架协议，共同成立T3旅游联盟应对汽车行业新常态，预计三大集团将更有可能合并，一汽轿车可能成为三大中央汽车企业的商用车资产重组平台。

作为三大集团中独立乘用车业务发展最好的长安汽车，有可能成为三大集团乘用车业务的上市平台。

一汽集团近年来的行动时间表

2011年，一汽集团开始重组主营业务，组建一汽股份。一汽承诺在五年内解决一汽与一汽李霞之间的竞争。

2012年，一汽汽车、一汽李霞、一汽大众等汽车资产将注入一汽股份。

一汽李霞2015年的公告并不能解决同行之间的竞争问题。

2016年6月，一汽申请延期三年，以解决同行业的竞争，即延期至2019年6月28日。同时，在股东大会上遭到中小股东的拒绝。

2017年8月，徐留平成为一汽集团董事长兼党委书记。

2017年9月，一汽集团宣布深化组织架构改革，完成8000多个管理岗位的竞争。同时，一汽集团分为三大事业部，即红旗、乘用车和商用车，打造三个独立的品牌集群。

2018年6月，一汽集团计划将其福奥股份和长春一东全部a股转让给一汽股权投资(天津)有限公司

2018年9月，一汽李霞将其全资子公司天津一汽华利汽车有限公司的100%股权转让给南京知行电动车有限公司

2018年10月，一汽中国与国家开发银行、中国建设银行、中国工商银行等16家银行签署了战略合作协议，每家银行将向一汽中国提供总计10150亿元的预期信贷。

2018年11月，一汽李霞宣布将天津一汽丰田15%的股份转让给一汽。到目前为止，一汽李霞在天津一汽丰田的股份已经全部售出。

2018年11月，一汽集团开始对一汽付伟进行混合改革，并自愿放弃对一汽付伟的控制权。

2019年3月底，一汽轿车计划重组其在一汽解放的资产。